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医疗保健同时促A股高估值小票分化荐6股

发布时间:2019-08-16 18:45:15

医疗保健:同时促A股高估值小票分化 荐6股 2014-04-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:证监会批复沪港交易所开展股票交易互联互通机制试点。试点初期,沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证 80指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

医药A股与港股相比,整体上数量更多、中成药领域公司质量占优、大市值股票估值接近、小市值股票估值高于港股。

A股医药股整体上数量和质量占优:医药股数量约170多只,关注度高,市值过百亿的近60家;港股医药股数量约50多家,市值过百亿的仅14家,市场关注度集中于大市值股票。

A股的中成药板块公司质量和数量明显占优,天士力、益佰、白药、康缘、昆药、片仔癀等一批中药成长股为A股独有,港股虽有神威药业、同仁堂国药、同仁堂科技等,成长性逊于A股;港股在医药商业和医疗器械领域略占优,拥有最大的医药商业企业—国药控股和最大的医疗耗材企业—威高股份;化药和生物药版块,双方质量相当,A股数量胜出;医疗服务版块,新兴领域,两个市场的标的均不多。

制药大市值股票估值接近:港股过去三个季度均跑赢A股,但港股经过近期的大幅调整,估值与A股接近;而小市值制药股,港股估值远低于A股。A+H医药股中,复星医药和上药,A股略有溢价,白云山、丽珠集团、新华制药等A股均有大幅度溢价。

医疗器械和医疗服务板块,大多为小市值股票,在成长性和竞争力相近的情况下,A股估值高于港股。

受益医药企业。安信研究所曾分析过两地股标估值差异的原因,包括发行制度差异、A股的成长偏好、港股的流动性偏好等。沪港股的开启逐步打通两地投资者,加快两地估值差异的缩小。受益医药企业:1)两地上市的医药股折价较大的一方,包括白云山、丽珠集团、新华制药的港股;2)沪港通首批涉及的8只港股医药股,国控、复星、上药、石药、中国生物制药、神威、康哲、威高。特别是综合成长性、竞争力来看,比A股估值有折价的,如康哲,且T+0交易具吸引力; )A股优质中药股有望受益,过去几个季度,A股优质制药股持续调整,同期港股制药股大幅上涨,当前双方估值较为接近,但A股中药股质地占优,直接受益的有天士力,未来随试点范围扩大,白药、昆药、三九等也将受益;4)长期来看,港股小市值股票中基本面较好、但因关注度或流动性低而折价的公司是最有望受益的群体,如罗欣、利君、微创等。

承压企业:A股的小市值医药股中成长不能兑现的股票估值会有下行压力。

风险提示:医药行业性风险,如安全事件、招标、降价、控费等风险。

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