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铁道部企业债再获力挺定位为政府支持债券

发布时间:2019-09-13 20:55:42

董云峰

2011年仅剩下不到两个半月,按照计划,还将发行800亿元(即中国铁路建设债券)。对信用事件缠身的铁道部而言,这项融资任务远比往年来得艰巨。当此之时,相关政府部门相继表态支持。

继上周与出台利息收入所得税减半政策后,铁道部企业债近日再获支持。多位业内人士昨日向《第一财经日报》证实,已明确铁道部企业债为政府支持债券,相关通知已在日前下发。

政府信用助威

一知情人士透露,这份由发改委函复铁道部办公厅的文件里指出,经国务院批准,铁道部发行的中国铁路建设债券为政府支持债券。

“这个文件的影响不容低估,政府兜底铁道部企业债的预期得到进一步确定,有助于恢复投资者对铁道部的信心,从而增强铁道债的吸引力。”一位债券研究员向《第一财经日报》记者表示。

实际上,鉴于铁道部与铁路行业的特殊性,市场对铁道债“政府支持”属性早已形成相当的共识。正如某交易员所言,“大家都知道的事,只不过发改委这次说了出来。”

而铁道部对此并非讳莫如深。今年以来,在铁道部超发行中,其“发行人偿债能力和偿债保障措施”第一项写道:“鉴于铁道部主体资格的特殊性,铁道部是目前唯一经国家发展和改革委员会、批准的以政府名义发行企业债券、短期融资券、中期票据等直接融资产品的发行主体,具备政府信用特征”。

业内人士并称,发改委此举可能导致铁道债风险权重的下调,但仍需要等部委的配合支持,因为银行机构才是铁道债的主要买家。

根据银监会8月公布的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》,我国政策性银行债权的风险权重为0%,其他商业银行债权的风险权重为25%(次级债除外),一般企业的债权的风险权重为100%,银监会并未就铁道债做出特殊规定。

“为何要变成政府支持债券?没有政府支持,投资者可能不买账,率将继续上行,利息支出大增。”某基金公司人士向记者指出,这说明铁道部资金链紧张,迫切需要政府的支持,还反映了其自身风险的薄弱。

“铁路是国家战略资源,以我国的国力救铁道部并不难。令人担忧的是,一旦地方政府抱着同样的心态放任地方债恶化,等待中央政府兜底,情况将更为糟糕。”另一位人士表示。

800亿铁道债待发

市场预期,铁道部初定于下周发行年内第二期企业债,发行规模仍为200亿元,与上期持平。中央登记结算公司的一位内部人士透露称,“估计不是这个月底就是下个月初,今年的额度总共是1000亿,还有800亿,年底前都得发完,应该赶紧了。”

在流动性收紧与城投债信用事件的冲击下,今年7月份以来,债券市场集体暴跌,新债发行面临严峻考验。7月21日,铁道部招标发行的200亿元短期融资券惊现流标,紧接着爆发的“7·23”动车追尾事故更是让铁道部融资计划遭受重创。此后,在大幅上调利率区间之后,铁道部完成了数次短期融资券与超短期融资券发行。

随着2011年企业债发行时间窗口的到来,上周一,财政部与国税总局联合发布通知称,经国务院批准,对企业持有2011~2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入,减半征收企业所得税。这是除国债和地方政府债之外,唯一享有税收减免待遇的债券。

上周三,在两度延期之后,铁道部在招标发行今年首期200亿元企业债,受益于债市反弹与上述减税利好支撑,该期债券顺利发行,并且票面利率大大低于预期。

刊登在中国债券信息网的公告显示,铁道部今年的企业债发行额度为1000亿元,中诚信国际信用评级公司授予铁道部及其企业债信用等级均为 AAA。在2009年和2010年,铁道部各发行了5期和4期企业债,累计分别融资1000亿元和800亿元。

市场人士指出,发改委明确铁道部企业债为“政府支持债券”,无异于又一支“强心剂”,将推动铁道债收益率进一步下行。

然而,一种更为审慎的观点认为,在充裕的流动性与避险情绪的推动下,最近高评级信用产品连续反弹,收益率显著降低,这是新一期铁道债收益率走低的根本原因。

“要不是市场有所好转,这些红头文件很难起到太大的作用。”一位券商固定收益分析师告诉记者。

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