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方正证券:户外王者踏上体育产业布局路 打造大方户正外短及评体类育模生板态圈

发布时间:2019-12-04 11:31:21

方正证券:户外王者踏上体育产业布局路 打造大方户正外短及评体类育模生板态圈 2015-01-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【事件】

1月28日,公司公告出资4000万元与全资子公司天津新起点、江西和同资产管理有限公司共同发起总规模 亿元的探路者和同体育产业并购基金,天津新起点另外出资980万元与江西和同成立基金管理公司并共同担任该基金管理人。

【点评】

1、设立 亿元体育并购基金并任管理人,投资安排彰显信心及控制力:公司以4000万劣后级投资与全资子公司天津新起点、江西和同共同发起设立总规模为 亿元的探路者和同体育产业并购基金(简称“探路者基金”),天津新起点拟出资980万元(持股比例49%)与和同资产成立基金管理公司并任该基金管理人。该基金存续期5年,普通合伙人可视情况决定延长2年。根据清科研究中心资料,劣后级投资是股权投资基金在收益模式上的创新,类似信托产品“结构化”的概念,将LP分为优先及劣后两个级别,投资收益分配顺序一般为:1)返还优先LP本金并分配一定比例的收益;2)返还劣后LP本金; )返还GP本金;4)剩余收益由优先、劣后LP和GP按协议比例分配。公司以劣后级LP参与基金,彰显强烈的信心。此外,探路者基金投委会由5人组成,和同资产委派 人,天津新起点委派2人,决策须经三分之二以上成员同意,天津新起点提名的1人对项目立项及最终投资均具有一票否决权,显示出公司对基金拥有较强的控制力。

2、合作伙伴拥有体育、媒体、金融复合背景,公司拥有项目优先收购权:和同资产成立于2014年7月,业务范围包括财务顾问、基金管理、市值管理服务等,专注体育、文化创意、移动互联网、医疗、智慧城市等新兴行业。和同资产执行董事李立强出生于1972年,本科毕业于北京体育大学运动生物化学专业,并获清华大学人文学院文学士学位及澳大利亚麦考瑞大学应用金融学硕士学位,曾任职北京青年报体育版编辑、法制晚报体育部主任、中国网球公开赛市场总监,近5年从事投资银行与基金管理业务,具有体育、媒体、金融复合背景,与基金投资方向高度重合,将增强公司体育产业的投资能力。公告还显示,基金投资项目达到各方约定的退出条件后,公司对项目对应的基金资产有优先收购权。

、专注垂直媒体及大众赛事领域,户外王者踏上体育产业布局整合之路:公司是中国户外用品行业龙头企业,在控股领先的户外垂直社区绿野网并进军可穿戴设备领域后,显示出从原有的设计—开发—供应链管理的产品模式逐渐转向基于价值链整合和产业扩张的用户模式的导向,商业模式打开了想象的空间。探路者基金的成立标志着公司踏上体育产业布局整合之路,基金以体育垂直类媒体和大众体育赛事相关领域为两大专注方向,前者可扩大公司线上流量、受众和影响力,与绿野网京津冀优势区域形成互补;后者则可助力公司打造徒步、骑行、冰雪等户外及体育领域系列品牌赛事,进一步提升旗下三大品牌的形象,粘着更多粉丝级用户,两者都可与公司现有的户外用品、户外及旅游服务业务形成协同互补,并为公司打造大户外及体育生态圈的战略构想添砖加瓦。

风险提示:股权投资周期长,流动性较低,风险较大;体育产业改革进程不达预期。

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