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银河证券公开市场连续净回笼下资金价格仍稳定

发布时间:2019-09-13 19:23:53

银河证券:公开市场连续净回笼下资金价格仍稳定 201 -0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

利率走势一览:短期资金价格回落。银行间短期资金价格涨跌互现。

1天、7天回购利率下降 0、4 bp,分别回落至2%、 %以下;14天、21天、1月回购利率分别上升6 、79、7bp,收益率曲线倒挂现象依然存在。上周央行进行了870亿元正回购,公开市场已经连续五周净回笼,但短期资金价格依然保持平稳。 月财政存款季节性下降将向市场投放流动性,有利于稳定市场预期。本周市场面临季末考验,预计资金紧张程度弱于往年。实体资金面,珠三角票据直贴利率略微上升,6个月期限票据月息升至 .95‰,目前实体资金面依旧相对宽松。政策操作层面,央行上周进行了28天正回购,中标利率仍然为2.75%。公开市场操作利率持平体现货币政策稳定资金价格的意图。基本面,10年国债收益率下降1.0 bp,收于 .584 %。自去年12月5日收于 .5649%以来,10年国债 个多月以来持续在 .56%- .61%震荡。本周公布 月汇丰PMI预览值为51.7%,高于上月的50.4%,经济仍旧维持弱复苏。目前的基本面组合为经济弱复苏、通胀有重来迹象但时点仍需观察,总体不利于长债,但并不紧张的流动性抑制了收益率的上行。由于 月流动性宽松程度弱于春节前,10年国债收益率易上难下。

货币政策:公开市场连续五周净回笼超万亿。央行 月19日、21日进行 90、480亿28天正回购,单周净回笼470亿,连续五周净回笼1.011万亿。在央行主动、大幅回笼资金情况下,银行间市场资金价格仍保持在相对稳定的水平,表明目前资金环境并不紧张。

我们明确提出货币政策强调中性稳健、1 %的M2增长目标主要体现的是央行对于保持物价稳定的强调,并不代表流动性的显著收紧。

维持此前的观点,2月CPI超预期后货币政策对于通货膨胀的警惕再度提高,不过由于1、2月数据受季节性因素影响较大,预计央行接下来仍会继续观察后行动。但鉴于通胀预期已经存在,在经济复苏动能未明显下滑情况下,二季度流动性将弱于一季度。 月央行还未在公开市场主动投放资金,但由于没有逆回购到期,同时财政存款季节性下降,流动性总体偏中性。整体看,在稳健政策思路、多种传统工具及SLO工具下,特定时点(比如季末)上资金紧张程度弱于往年。

A股流动性观察:市场活跃度两月来首次回落至20%以下。资金需求方面,上周产业资本公告减持26.08亿元。本周解禁市值260.98亿元。 月再融资17起、募资209.5亿元。资金供给方面,上周产业资本公告增持2.5 亿元。A股市场活跃度两月来首次回落至20%以下,投资者情绪微降。单周新增股票账户数超过16万户。预计本周产业资本继续减持,市场情绪有待观察。

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