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东兴证券大宗商品下跌开启国内政策放松

发布时间:2019-08-22 23:54:21

东兴证券:大宗商品下跌开启国内政策放松 2012-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

大宗商品下跌反映了需求的疲弱和通胀压力的减缓。总体上看,短期内美国QE3无望推出以及包括欧元区在内的多国PMI回落是原油和有色为代表的大宗品价格回落的直接原因。大宗商品的下跌一方面反映了需求面的疲弱态势,同时也使得通胀压力得以弱化。当前经济仍处主动去库存阶段。

虽然大宗产品价格下降有利于企业成本下降,但考虑到需求疲弱背景,实体经济盈利难以出现明显改善。这将推动政策继续维持宽松,除了宏观主管部门加快项目审批和央行常规性的操作,降准与降息均是可以预期采取的政策工具。

增长数据急剧下滑促发存准率下调。(1)4月增长数据(以增加值和用电量增速为代表)加速下滑、新增贷款创年内新低以及货币增速的明显放缓是本次降准的直接原因,本次降准释放资金约4000亿。(2)存款准备金率下调有利于市场利率的改善,在前3季度CPI逐季下行背景下,估计市场利率将逐步走低至3%甚至更低。

本周钢铁、建材、能源、化工主要产品价格依旧低迷,企业生产活动弱于去年同期。4月原油、乙烯、水泥、有色产量同比持续下行,环比数据表明当前实体经济需求弱于去年同期,经济仍处于主动去库存阶段。

房地产拉低固定资产投资增速下行,公共投资加速改善。4月全国房地产开发投资增速由23.5%大幅下滑至18.7%,促使全社会固定资产投资增速滑落至20.2%。但需要关注的是,4月基建投资增速由上月的1.81%上升至3.28%;固定资产投资资金来源结构中,国家预算内资金同比增速继续改善。在4月工业增加值同比、出口同比回落背景下,发改委加快公共项目投资的审批,主要集中于水利、环保、道路、创新工程等项目。

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